国内流动性比基本面先动，指数层面还没到需要改变方向的程度
成交结构里中小盘的活跃度还在往上走，权重股的量能没有跟。这种组合通常先是一段情绪修复，等权重放量确认了才算趋势。我现在不减仓，但也不加。
依据与不确定
- 中小盘活跃度连续三日高于权重，两者的比值处在近三个月的上沿。
- 权重股的成交占比没有同步抬升，说明增量资金还没往指数权重里走。
还没想清楚：如果权重股只是缩量整理而不是资金流出，这个判断会偏保守。
我怎么看国际市场
国际风向
海外的变化怎么传到国内资产上。比较两个市场之前先把收盘时间对齐——夏令时间切换那几周最容易出错。
§ 01风向
最近怎么看
同国内风向：结论、依据、还没想清楚的地方。
美国就业数据这次大概率不是转弱
非农的预期修正集中在医疗和政府部门，私人部门的变化不大。这种结构下市场如果先跌后涨，属于典型的高位噪音，不是趋势变化。
依据与不确定
- 过去六次类似结构的非农公布后，标普的日内反转幅度中位数在 0.8% 左右。
还没想清楚：如果失业率同时上行，这个判断就不成立——分项好看但总量走弱的情况今年出现过。
这周剩下的时间我不想多说
该说的都在上面的笔记里了。盘面来回抽得很闹，我宁愿少动一次也不想去猜中间那一段。真有变化我会写新的。
§ 02时间
此刻各市场在做什么
时区换算使用 IANA 时区数据库，是真实规则；交易日历为演示或按规则推算。
| 交易日 | 伦敦收盘 16:30 → 北京时间 | 纽约收盘 16:00 → 北京时间 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 2026-10-23 | 2026-10-23 23:30 | 2026-10-24 04:00 | 美欧都在夏令时间 |
| 2026-10-27 | 2026-10-28 00:30 | 2026-10-28 04:00 | 欧洲已结束、美国未结束：纽约与伦敦只差 4 小时 |
| 2026-11-03 | 2026-11-04 00:30 | 2026-11-04 05:00 | 美欧都已结束夏令时间 |
本站规定：未来的时间点一律存「本地时间 + IANA 时区名」（例如 2026-11-03T16:00 + America/New_York），到了当天再换算。存固定时差（例如 −04:00）会在夏令时间结束后错一小时——我自己在这上面栽过一次，代价是当天少看了一根 K 线。
§ 03事件
最近发生了什么
排序分 = 重要性 × 证据质量 × 新近度（半衰期 7 天）。
- 01美国于 11-01 结束夏令时间：北京与纽约时差变为 13 小时 新
纽约收盘由北京时间 04:00 变为 05:00。时区规则来自 IANA 时区数据库，是真实规则；一条演示验收因此出错并进入人工复核。
首次出现 2026-11-01 14:00 · 更新 2026-11-04 08:20 · 合并 2 条报道 · 重要性 ●●●○○ · 证据质量 1.00 · 排序分 2.91事实演示 - 02演示·海外央行维持政策利率不变 新
纽约时间 10-29 14:00 公布；一条以「降息」为条件的预测因此作废。
首次出现 2026-10-30 02:00 · 更新 2026-10-30 06:00 · 合并 21 条报道 · 重要性 ●●●●● · 证据质量 0.95 · 排序分 2.78 · 一手来源 Federal Reserve Board事实演示 - 03演示·海外长端利率月均回落 新
利差仍为负，但压力较年初缓和。
首次出现 2026-11-01 09:00 · 更新 2026-11-01 09:10 · 合并 7 条报道 · 重要性 ●●●○○ · 证据质量 0.70 · 排序分 1.52 · 一手来源 U.S. Department of the Treasury本站推演演示 - 04演示·欧洲制造业 PMI 仍在收缩区间 新
外需偏弱，与国内出口放缓相互印证。
首次出现 2026-11-02 17:00 · 更新 2026-11-02 17:05 · 合并 5 条报道 · 重要性 ●●○○○ · 证据质量 0.90 · 排序分 1.49 · 一手来源 European Central Bank事实演示 - 05演示·海外 CPI 9 月数据取消发布 新
本期不发布、不补发；相关预测按登记规则作废。
首次出现 2026-10-13 20:30 · 更新 2026-10-14 07:10 · 合并 8 条报道 · 重要性 ●●●●○ · 证据质量 1.00 · 排序分 0.48 · 一手来源 U.S. Bureau of Labor Statistics事实演示
§ 04判断
当前的判断
演示·海外 10 年期利率月均 4.22%、美元指数 99.5：外部压力缓和，但利差仍不利于人民币资产
海外利率和美元都比年初低了一些，人民币资产受到的外部压力小了，但还没有反转。
60%可能：演示·美元指数（2026-11 月均）低于 10 月月均（上次 60%）基准率 50% · 月均环比方向（无信息基准）
- 为什么
- 海外 10 年期利率由 4.14% 变为 4.22%；国内 10 年期月均约 1.86%，利差为负。
- 最大的风险
- 海外通胀数据断档（9 月取消发布），政策路径的不确定性上升。
- 什么会让我改变看法
- 海外 10 年期月均重新高于 4.5%，或海外央行转向加息。
- 推翻条件与验收
- 演示·海外 10 年期利率（月均） > 4.5%（2026-12-01 09:00 北京时间 检查）；由 Agent A 用「Brier 分数（二元事件）」验收
变化：10 月月均公布后维持（2026-11-01 10:00 北京时间）
证据、反证与竞争假设 L2 · 3 条证据
| 证据 | 立场 | 区分力 | 来源等级 | 首次可得 | 版本 |
|---|---|---|---|---|---|
| 演示·海外 10 年期利率（月均）（2026-10）首次发布 4.22%（首发值） | 支持 | 中 | A2 | 2026-11-01 09:02 北京时间 | v1 |
| 演示·美元指数（月均）（2026-10）首次发布 99.5 指数（首发值） | 支持 | 中 | A2 | 2026-11-01 09:02 北京时间 | v1 |
| 演示·海外央行议息声明：维持政策利率不变 纽约时间 10-29 14:00 公布（北京时间 10-30 02:00）。条件预测的触发条件未满足。 | 中性 | 中 | A1 | 2026-10-30 02:02 北京时间 | v1 |
出处与披露 L3
所用模型版本 不适用（我自己的判断） · 数据快照 ds_20261104_1500
更新时间 2026-11-04 15:00 北京时间 · 利益冲突与持仓：演示内容，无持仓信息
海外 CPI 的 9 月数据被取消发布：依赖它的判断全部下调置信度，相关预测按规则作废
少了一个月的关键数据，就少了一块拼图；规则写在前面，所以没有人可以事后挑一个替代数字。
- 为什么
- 统计机构宣布本期不发布、不补发（演示情景）。真实先例：BLS 未收集 2025 年 10 月的 CPI 调查数据，事后也无法补收。
- 最大的风险
- 后续月份的同比计算也会受影响，需要看统计机构的处理说明。
- 什么会让我改变看法
- 统计机构改为补发 9 月数据（若补发，作废的预测仍不恢复计分）。
- 推翻条件与验收
- 统计机构是否补发 发布补发公告（2026-11-13 20:30 北京时间 检查）；由 Agent A 用「事实核对」验收
变化：取消发布公告（2026-10-13 20:40 北京时间）
证据、反证与竞争假设 L2 · 1 条证据
| 证据 | 立场 | 区分力 | 来源等级 | 首次可得 | 版本 |
|---|---|---|---|---|---|
| 演示·海外经济体 CPI 同比（2026-09）本期取消发布 演示情景：统计机构因停摆未采集本期调查数据，宣布本期不发布、事后也不补发。真实先例：BLS 未收集 2025 年 10 月 CPI 调查数据。 | 支持 | 高 | A1 | 2026-10-13 20:33 北京时间 | v1 |
出处与披露 L3
所用模型版本 不适用（我自己的判断） · 数据快照 ds_20261104_1500
更新时间 2026-11-04 15:00 北京时间 · 利益冲突与持仓：演示内容，无持仓信息
A 股吸收前一晚的美股走势：同日相关 -0.09，对美股前一交易日相关 0.28
美股收盘时 A 股已经休市，所以美股的涨跌要到第二天才在 A 股反映出来。比较两地时，要把日期错开一天。
- 为什么
- 过去 250 个 A 股交易日（演示）的计算结果。用同一个日历日对齐，会低估两地的真实联动。
- 最大的风险
- 联动强度会随市场状态变化，不是固定常数。
- 什么会让我改变看法
- 滚动一年的隔日相关跌到 0.1 以下。
- 推翻条件与验收
- 滚动 250 日隔日相关 < 0.10（2026-12-31 16:00 北京时间 检查）；由 Agent B 用「相关系数与 t 统计量」验收
变化：与 dg_sys_async 一致（2026-08-24 18:00 北京时间）
出处与披露 L3
所用模型版本 1.3.1 · 数据快照 ds_20261104_1500
更新时间 2026-11-04 15:00 北京时间 · 利益冲突与持仓：演示内容，无持仓信息
§ 05指标
海外宏观指标
取消发布的一期是断档，不是零，也不能用别的口径补上。
通胀
通胀 · 月度
演示·海外经济体 CPI 同比
2.3%
2026-08 · 较上期 +0.10 个百分点 · 回升
发布 2026-09-13 20:30 · 首发值
断档 2026-09 取消发布，图中不补值
2026-09 一期因统计机构停摆未采集，发布取消（演示情景；真实先例：BLS 未收集 2025 年 10 月 CPI 调查数据）
货币政策
货币政策 · 月度
演示·海外央行政策利率（区间上限）
3.5%
2026-10 · 较上期 ±0.00 个百分点 · 持平
发布 2026-11-01 03:00 · 首发值
演示序列：2026-10-29 议息维持不变
增长
增长 · 月度
演示·欧洲制造业 PMI
47.3指数（50 为荣枯线）
2026-10 · 较上期 −0.3 · 收缩区间
发布 2026-11-01 17:00 · 首发值
低于 50 表示收缩面大于扩张面
利率
利率 · 月度
演示·海外 10 年期利率（月均）
4.2%
2026-10 · 较上期 +0.08 个百分点 · 连续两期回升
发布 2026-11-01 09:00 · 首发值
与国内 10 年期利差影响人民币资产的相对吸引力
美元
美元 · 月度
演示·美元指数（月均）
99.5指数
2026-10 · 较上期 +0.8 · 连续两期回升
发布 2026-11-01 09:00 · 首发值
演示指数，不对应任何真实美元指数
§ 06跨市场登记
港股、美股与原油的周度登记
出题政策 R2：每周二当地收盘后，为三项演示资产各登记一条 10 个交易日的方向概率与收益区间。下表是最近三周。登记的是我当时的看法和它凭什么成立，不是对结果的承诺。
| 登记 | 概率 | 到期（当地 → 北京） | 状态 |
|---|---|---|---|
| 演示·国际原油指数：未来 10 个交易日上涨 fc_democ01_20261027 | 51% | 2026-11-10 16:00 America/New_York → 2026-11-11 05:00 | 等待到期 |
| 演示·北美科技指数：未来 10 个交易日上涨 fc_demou01_20261027 | 62% | 2026-11-10 16:00 America/New_York → 2026-11-11 05:00 | 等待到期 |
| 演示·港湾互联：未来 10 个交易日上涨 fc_demoh01_20261027 | 46% | 2026-11-10 16:00 Asia/Hong_Kong → 2026-11-10 16:00 | 等待到期 |
| 演示·国际原油指数：未来 10 个交易日上涨 fc_democ01_20261020 | 58% | 2026-11-03 16:00 America/New_York → 2026-11-04 05:00 | 待复核 |
| 演示·北美科技指数：未来 10 个交易日上涨 fc_demou01_20261020 | 57% | 2026-11-03 16:00 America/New_York → 2026-11-04 05:00 | 人工复核 |
| 演示·港湾互联：未来 10 个交易日上涨 fc_demoh01_20261020 | 48% | 2026-11-03 16:00 Asia/Hong_Kong → 2026-11-03 16:00 | 已归档 |
| 演示·国际原油指数：未来 10 个交易日上涨 fc_democ01_20261013 | 58% | 2026-10-27 16:00 America/New_York → 2026-10-28 04:00 | 已归档 |
| 演示·北美科技指数：未来 10 个交易日上涨 fc_demou01_20261013 | 63% | 2026-10-27 16:00 America/New_York → 2026-10-28 04:00 | 已归档 |
| 演示·港湾互联：未来 10 个交易日上涨 fc_demoh01_20261013 | 54% | 2026-10-27 16:00 Asia/Hong_Kong → 2026-10-27 16:00 | 已归档 |
§ 07传导链
海外的变化怎样传到国内资产
实线是事实，虚线是市场预期，点线是本站的推演。
海外宏观 → 跨资产价格 → 国内传导 → 资产
四栏传导链 · 悬停或聚焦边可看时滞与证据等级
- 事实
- 市场预期
- 本站推演
- + 同向 · − 反向
共 12 条路径，其中本站推演 6 条。跨市场的影响常常在下一个交易日才出现，所以时滞一栏比方向更重要。
查看数据表（12 行）
| 从 | 到 | 方向 | 时滞 | 类型 | 等级 | 说明 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 海外政策利率 | 海外长端利率 | 同向 | 即时 | 事实 | A1 | — |
| 海外政策利率 | 美元 | 同向 | 即时 | 市场预期 | B2 | — |
| 海外通胀 | 海外政策利率 | 同向 | 1–3 个月 | 本站推演 | B2 | 通胀决定政策空间 |
| 原油供给 | 油价 | 反向 | 即时 | 事实 | B2 | 供给增加 → 油价下降（反向） |
| 美元 | 人民币汇率 | 反向 | 即时 | 事实 | A2 | 美元走强 → 人民币走弱（反向） |
| 海外长端利率 | 外资流向 | 反向 | 1 个月 | 本站推演 | B3 | 利差扩大抑制外资流入 |
| 油价 | PPI | 同向 | 1–3 个月 | 事实 | A2 | — |
| 美股科技 | A 股隔夜反应 | 同向 | 次个交易日 | 事实 | A2 | 演示数据中隔日相关约 0.2–0.3 |
| 人民币汇率 | DEMO-H01 港湾互联 | 同向 | 即时 | 本站推演 | B3 | 港股以港元计价，汇率影响外资回报 |
| 油价 | DEMO-H02 南岭能源 | 同向 | 即时 | 本站推演 | B2 | — |
| A 股隔夜反应 | DEMO-A06 云栖软件 | 同向 | 即时 | 本站推演 | B3 | — |
| PPI | DEMO-A03 远帆航运 | 不定 | 1 个季度 | 本站推演 | C3 | 运价与油价同向但成本端反向 |
§ 08情景
海外经济与跨资产情景
海外经济与跨资产情景 · 期限 未来 3 个月 · 更新 2026-11-04 15:00 北京时间 · 概率合计 100%
情景 A
50%
软着陆
通胀缓慢回落，海外央行按兵不动后小幅降息，美元温和走弱。
- 北美科技（DEMO-U01） ▲ 上行：贴现率下行
- 港股互联网（DEMO-H01） ▲ 上行：美元走弱与外资回流
| 演示·海外 CPI 同比 | 连续两期回落 → 支持本情景 2026-12-13 21:30 · 演示·海外统计机构 |
|---|
反证：9 月 CPI 数据断档，通胀路径的可见度下降。
失效条件：海外 10 年期利率重新高于 4.5%
情景 B
20%
再通胀
油价上行推高通胀，降息推迟，美元与长端利率走强。
- 原油（DEMO-C01） ▲ 上行：供给收缩
- 南岭能源（DEMO-H02） ▲ 上行：油价受益
- A 股中下游 ▼ 下行：PPI 上行挤压利润（1–3 个月时滞）
| 演示·国际原油指数 | 月均上涨 > 10% → 支持本情景 2026-12-01 09:00 · 演示·商品市场数据 |
|---|
反证：欧洲 PMI 仍在收缩区间，需求不足以支撑持续涨价。
失效条件：油价回落到 75 以下
情景 C
30%
衰退式降息
就业转弱，海外央行快速降息；风险资产先跌后稳。
- 北美科技（DEMO-U01） ▼ 下行：盈利下修先于估值修复
- 人民币汇率 ▲ 上行：利差收窄
| 海外央行议息声明 | 单次降息 ≥ 50bp → 支持本情景 2026-12-17 03:00 · 演示·海外央行 |
|---|
反证：「降息」本身不等于利好：降息的原因决定资产方向。
失效条件：海外制造业 PMI 回到 50 上方
§ 09日程
接下来要看什么
- 2026-11-13 20:30 北京时间统计机构是否补发
发布补发公告 即推翻「海外 CPI 的 9 月数据被取消发布：依赖它的判断全部下调置信度，相关预测按规则作废」推翻条件 - 2026-11-13 20:30 北京时间事实核对
复查「海外 CPI 的 9 月数据被取消发布：依赖它的判断全部下调置信度，相关预测按规则作废」复查 - 2026-12-01 09:00 北京时间演示·海外 10 年期利率（月均）
> 4.5% 即推翻「演示·海外 10 年期利率月均 4.22%、美元指数 99.5：外部压力缓和，但利差仍不利于人民币资产」推翻条件 - 2026-12-01 09:00 北京时间Brier 分数（二元事件）
复查「演示·海外 10 年期利率月均 4.22%、美元指数 99.5：外部压力缓和，但利差仍不利于人民币资产」复查 - 2026-12-01 09:00 北京时间演示·国际原油指数
月均上涨 > 10% → 支持本情景（情景「再通胀」）情景路标 - 2026-12-13 21:30 北京时间演示·海外 CPI 同比
连续两期回落 → 支持本情景（情景「软着陆」）情景路标 - 2026-12-17 03:00 北京时间海外央行议息声明
单次降息 ≥ 50bp → 支持本情景（情景「衰退式降息」）情景路标 - 2026-12-31 16:00 北京时间滚动 250 日隔日相关
< 0.10 即推翻「A 股吸收前一晚的美股走势：同日相关 -0.09，对美股前一交易日相关 0.28」推翻条件 - 2026-12-31 16:00 北京时间相关系数与 t 统计量
复查「A 股吸收前一晚的美股走势：同日相关 -0.09，对美股前一交易日相关 0.28」复查
§ 10来源
这一页用到的一手来源
真实的官方发布渠道（链接经过核对）。演示数据没有引用它们的任何数字。
- 01Federal Reserve Board
FOMC 声明、会议纪要、经济预测摘要（SEP）、H.15 利率。FOMC 声明通常在会议最后一天美东时间 14:00 发布登记表 → - 02U.S. Bureau of Labor Statistics
CPI、就业形势报告。主要数据通常在美东时间 8:30 发布，换算北京时间随夏令时间变化登记表 → - 03U.S. Bureau of Economic Analysis
GDP、个人收入与支出（PCE）。GDP 以季调年化环比为主要口径，与中国常用的同比口径不能直接比较登记表 → - 04U.S. Department of the Treasury
国债收益率、拍卖结果、国际资本流动（TIC）。收益率按交易日发布登记表 → - 05SEC EDGAR
10-K、10-Q、8-K 等申报原文与 XBRL 结构化数据。提交即公开，时间戳精确到秒登记表 → - 06European Central Bank
货币政策决定、ECB 数据门户。议息日公布决定；欧洲与美国结束夏令时间的日期不同登记表 → - 07Bank of Japan
货币政策会议声明、展望报告。会议日公布，具体时间不固定登记表 → - 08International Monetary Fund
世界经济展望（WEO）、国际金融统计。WEO 每年发布两次并有更新登记表 → - 09Bank for International Settlements
跨境银行、信贷、汇率等统计。按季度发布登记表 → - 10ALFRED
宏观序列的历史版本（vintage）。可查询某一天当时能看到的数值登记表 → - 11Real-Time Data Set for Macroeconomists
宏观变量的实时版本数据集（Croushore & Stark, 2001）。季度更新登记表 →